顧家家居頻繁并購(gòu) 推高負(fù)債

近段時(shí)間以來(lái)，顧家家居股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“顧家家居”)在資本市場(chǎng)上可謂動(dòng)作頻頻，上演“并購(gòu)貪吃蛇”。

2019年1月8日，顧家家居公告表示，公司接到控股股東顧家集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“顧家集團(tuán)”)的公告，后者于2018年12月24日～2019年1月7日期間累計(jì)轉(zhuǎn)讓顧家家居可轉(zhuǎn)換公司債券(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“顧家轉(zhuǎn)債”)10%。

無(wú)獨(dú)有偶，就在不久之前，顧家家居還公告稱(chēng)，將變更部分募集資金投資項(xiàng)目，將募投項(xiàng)目“信息化系統(tǒng)建設(shè)”尚未投入的2917.01萬(wàn)元用于“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

據(jù)公司日前發(fā)布的2018年三季度報(bào)告，年初至報(bào)告期內(nèi)，顧家家居經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為4.72億元，比上年同期減少了35.55%。事實(shí)上，顧家家居頻繁減持轉(zhuǎn)讓與其近年來(lái)頻繁并購(gòu)不無(wú)關(guān)系。

數(shù)據(jù)顯示，2018年顧家家居通過(guò)資本收購(gòu)喜臨門(mén)、Nick Scali Limited、Rolf Benz、Natuzzi、璽堡家居等品牌部分股權(quán)，共計(jì)花去了30多億元人民幣。

對(duì)于業(yè)績(jī)及企業(yè)發(fā)展相關(guān)問(wèn)題，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者先后致電致函顧家家居相關(guān)方面，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

事實(shí)上，剛剛過(guò)去的2018年，家居行業(yè)頻繁出現(xiàn)“收購(gòu)潮”。

顧家家居、曲美家居等頭部家居企業(yè)均有不少收購(gòu)動(dòng)作。在中國(guó)家居建材裝飾協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)胡中信看來(lái)，頻繁出現(xiàn)“收購(gòu)潮”的原因一是國(guó)家的調(diào)控政策環(huán)境不太好，二是企業(yè)間的戰(zhàn)略合作、抱團(tuán)取暖。

資金難題

這并非顧家集團(tuán)第一次減持轉(zhuǎn)讓。

據(jù)悉，顧家家居于2018年9月12日公開(kāi)發(fā)行顧家轉(zhuǎn)債1097.31萬(wàn)張，發(fā)行總金額10.97億元。其中，公司控股股東顧家集團(tuán)共計(jì)認(rèn)購(gòu)顧家轉(zhuǎn)債520萬(wàn)張，認(rèn)購(gòu)金額5.2億元，認(rèn)購(gòu)比例47.39%。

顧家集團(tuán)于2018年11月12日至12月18日期間累計(jì)轉(zhuǎn)讓顧家轉(zhuǎn)債109.73萬(wàn)張，占發(fā)行總量的10.00%，轉(zhuǎn)讓后顧家集團(tuán)共持有顧家轉(zhuǎn)債410.27萬(wàn)張，占發(fā)行總量37.39%。而隨著此次再次轉(zhuǎn)讓10%的顧家轉(zhuǎn)債，顧家集團(tuán)目前共計(jì)持有顧家轉(zhuǎn)債300.54萬(wàn)張，占發(fā)行總量的27.39%。事實(shí)上，顧家家居近年來(lái)的資金狀況并不樂(lè)觀(guān)。

2018年12月6日，顧家家居發(fā)布《關(guān)于變更部分募集資金投資項(xiàng)目》的公告并表示，擬變更的募投項(xiàng)目為“信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目”，公司擬將募投項(xiàng)目“信息化系統(tǒng)建設(shè)”尚未投入的2917.01萬(wàn)元用于“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。“公司在信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，由于市場(chǎng)環(huán)境的變化及業(yè)務(wù)的調(diào)整，該項(xiàng)目的實(shí)際投入較預(yù)算有所縮減。

同時(shí)，信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目原投資建設(shè)內(nèi)容已初步滿(mǎn)足公司現(xiàn)階段對(duì)信息化系統(tǒng)的需求?；谧畲笙薅忍岣吣技Y金使用效率的原則，公司董事會(huì)擬變更信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目。本募投項(xiàng)目變更后，原募集資金中未使用的部分共計(jì)人民幣 2917.01萬(wàn)元將用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。”

顧家家居方面表示。針對(duì)顧家家居變更部分募投項(xiàng)目資金用途的問(wèn)題，胡中信認(rèn)為，在最近一兩年的整個(gè)家居市場(chǎng)，包括國(guó)家調(diào)控政策環(huán)境不太好的市場(chǎng)情況之下，企業(yè)行為隨著政策的改變而改變，屬于正常的現(xiàn)象。系列資本動(dòng)作背后，記者注意到，顧家家居資金狀況并不樂(lè)觀(guān)。

顧家家居2018年三季度報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至報(bào)告期末，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為6.64億元，較上年度末增加了55.18%。對(duì)此，公司方面解釋稱(chēng)，一方面，收入增長(zhǎng)導(dǎo)致應(yīng)收賬款相應(yīng)增長(zhǎng);另一方面，非同一控制下企業(yè)合并的應(yīng)收賬款增加。

2018年前三季度，顧家家居短期借款為2.52億元，較上年度末的3100萬(wàn)元增加了713.97%;長(zhǎng)期借款亦由2017年度末的0增加至2018年前三季度的11.28億元。

公司方面表示，此系為滿(mǎn)足投資資金需求，增加了銀行借款?，F(xiàn)金流方面，2018年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為4.72億元，較上年同期減少了35.55%。此外，公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-8.15億元，2017年同期則為-6.93億元。“這是公司加大生產(chǎn)基礎(chǔ)建設(shè)投資，以及對(duì)外戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)投資所致”，顧家家居方面表示。

延伸閱讀：負(fù)債率攀升 顧家家居大股東增持能否提振市場(chǎng)信心?

“并購(gòu)潮”來(lái)襲?

事實(shí)上，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，顧家家居資金流收緊與其近年來(lái)大規(guī)模并購(gòu)不無(wú)關(guān)系。

2018年2月，顧家家居全資子公司顧家投資管理有限公司以4156.5萬(wàn)歐元購(gòu)買(mǎi)Rolf Benz AG&Co.KG 99.92%的股權(quán)(有限合伙份額)及RB Management AG 100%的股權(quán)，折合人民幣約3.2億元。2018年3月，顧家家居與Natuzzi S.p.A、納圖茲貿(mào)易(上海)有限公司簽署《納圖茲貿(mào)易(上海)有限公司股份買(mǎi)賣(mài)和認(rèn)購(gòu)協(xié)議》。

同時(shí)，顧家家居與 Natuzzi簽署《關(guān)于納圖茲貿(mào)易(上海)有限公司的合資經(jīng)營(yíng)合同》以及經(jīng)修訂的合營(yíng)公司章程, 顧家家居以6500萬(wàn)歐元收購(gòu)合資公司51%的股權(quán)，折合人民幣5.1億元。當(dāng)年6月，收購(gòu)合資公司的主體由顧家家居變更為顧家寧波。2018年3月，顧家家居全資子公司顧家投資管理有限公司使用 7727.63萬(wàn)澳元(折合人民幣3.8億元)收購(gòu)Nick Scali Limited 13.63%的股權(quán)。

2018年10月，顧家家居以總價(jià)不低于13.8億元的代價(jià)獲得喜臨門(mén)23%股份，從而取得喜臨門(mén)實(shí)際控制權(quán)。2018年11月14日，顧家家居公告稱(chēng)，指定投資主體杭州顧家寢具有限公司擬通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資形式以人民幣4.24億元獲得泉州璽堡家居科技有限公司 51%的股權(quán)。

由此計(jì)算，2018年顧家家居僅僅通過(guò)資本收購(gòu)就花去30多億元。2018年12月7日，顧家家居發(fā)布公告表示，公司于2018年10月26日披露了《關(guān)于實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持喜臨門(mén)家具股份有限公司股份計(jì)劃的公告》，計(jì)劃自公告披露之日起6個(gè)月內(nèi)增持喜臨門(mén)無(wú)限售流通A股股份，擬增持股份金額不低于人民幣3000 萬(wàn)元，不超過(guò)人民幣8000萬(wàn)元。截至公告日，增持金額已過(guò)半。

事實(shí)上，除了顧家家居，在剛剛過(guò)去的2018年，家居行業(yè)頻繁出現(xiàn)“收購(gòu)潮”。2018年5月，曲美家居稱(chēng)擬聯(lián)合華泰紫金向挪威上市公司Ekornes ASA全體股東發(fā)起全現(xiàn)金要約收購(gòu)，假設(shè)全部股東接受要約，交易價(jià)格約合人民幣40.63億元。

2018年9月，曲美家居用40.6億元完成了對(duì)Ekornes ASA的100%股權(quán)收購(gòu)。不過(guò)，頻繁收購(gòu)也導(dǎo)致公司資金流有所收緊。曲美家居2018年三季報(bào)顯示，年初至報(bào)告期末，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.03億元，比上年同期減少了45.27%。

此外，報(bào)告期內(nèi)公司貨幣資金較期初下降68.81%。公司方面表示，系本期支付購(gòu)買(mǎi)子公司對(duì)價(jià)款貨幣資金余額減少所致。截至報(bào)告期末，公司短期借款由年初的0增加至2.1億元，長(zhǎng)期借款亦由年初的0增加至38.76億元。

顧家家居也不例外，數(shù)據(jù)顯示，下半年以來(lái)，公司商譽(yù)從2018年半年度的0.65億元快速上升到了2018年三季度的5.13億元。“互相收購(gòu)大部分沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看的話(huà)，收購(gòu)之后，就是利益集團(tuán)之間的競(jìng)爭(zhēng)，可能會(huì)導(dǎo)致一個(gè)有很好發(fā)展的品牌瞬間死亡，這是最大的風(fēng)險(xiǎn)。”胡中信表示。

(作者：張玉 石英婧 原標(biāo)題：顧家家居頻繁并購(gòu)上演“貪吃蛇”推高負(fù)債)