兩大家居巨頭“不差錢” 閑置資金買理財

2018年，是廣州尚品宅配家居股份有限公司（以下簡稱“尚品宅配”)和歐派家居集團股份有限公司，以下簡稱“歐派家居”)上市后的第一個完整財務年度。

一直拖到2017年，這兩個國內家居巨頭才分別在深交所創(chuàng)業(yè)板、上交所主板完成上市，根本原因是這類家居企業(yè)從不缺錢。

根據(jù)尚品宅配、歐派家居2018年業(yè)績報告，由于賬上長期留有大筆閑置資金，這兩個家居企業(yè)使用了巨額資金購買理財產(chǎn)品，以獲取投資收益，其中包括上市時的募集資金。

另一方面，這類家居企業(yè)又對上市時承諾的募投項目進行了變更與調整，如延期募投項目建成使用時間、大幅減少募投項目投入資金等。

與此同時，為了擴大生產(chǎn)、新增建設項目，利用上市后融資的便利，它們又通過發(fā)行可轉債等金融工具，在資本市場進一步募集資金。

尚品宅配理財收益占利潤比重17.8%

到2018年底，尚品宅配仍在存續(xù)期內的理財產(chǎn)品余額超過了12.61億元，這其中包括了它所購買的銀行理財產(chǎn)品以及券商理財產(chǎn)品。

2018年初，尚品宅配其實持有更多的理財產(chǎn)品，存續(xù)余額為22.46億元。

該公司使用了閑置的自有資金和上市募集資金購買理財產(chǎn)品，期末12.61億元未到期理財產(chǎn)品余額里，10.62億元屬于自有資金，近2億元屬于募集資金。

這類上市公司通常采用循環(huán)、滾動的方式購買理財產(chǎn)品，這導致現(xiàn)金流量表內，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金出現(xiàn)了巨額的流出、流入。

2018年，尚品宅配由于購買銀行理財產(chǎn)品累計支付的現(xiàn)金超過84億元，由于贖回理財產(chǎn)品本金收到的現(xiàn)金接近94億元。另外，該公司還收到了購買理財產(chǎn)品帶來的逾1億元投資收益。

當期，尚品宅配經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入不到80億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出73億元，均低于由于購買理財產(chǎn)品累計形成的現(xiàn)金流入、流出金額。

期末，尚品宅配未到期的理財產(chǎn)品余額只有12.61億元，但2018年全年該公司委托理財發(fā)生額合計達到了24.3億元，其中自有資金20億元，募集資金4.3億元。

尚品宅配證券事務部在郵件中向《中國經(jīng)營報》記者解釋稱，“委托理財發(fā)生額”指的是報告期內單日該類委托理財未到期的最高余額，即2018年購買理財產(chǎn)品的峰值。

2017年3月份在深交所創(chuàng)業(yè)板完成上市時，尚品宅配實際募集了13.73億元資金。到2018年底，近兩年時間里，該公司使用募集資金購買理財產(chǎn)品的累計金額超過30億元。

2018年底，尚品宅配未投入募投項目的剩余資金約為3.74億元(含募集資金的385萬元利息收入及2930萬元理財產(chǎn)品投資收益)，但其中近2億元資金為未到期的理財產(chǎn)品，募集資金專戶上的活期存款余額為1.75億元。2018年尚品宅配直接投入承諾投資項目的資金為1.26億元。

由于滾動、循環(huán)使用大量閑置資金購買理財產(chǎn)品，最終，尚品宅配在2018年確認由理財產(chǎn)品取得的投資收益超過了1億元，占該公司當期5.73億元稅前利潤總額的比重超過了17.8%。

歐派家居也不例外。2018年該公司購買理財產(chǎn)品實現(xiàn)的投資收益約5600萬元，較上年同期的3600萬元增加了55%。

到2018年底，歐派家居未到期的委托理財產(chǎn)品余額達到了3.7億元。同樣由于滾動、循環(huán)使用自有資金及募集資金購買理財產(chǎn)品，導致2018年歐派家居投資支付的現(xiàn)金約43.88億元，收回投資收到的現(xiàn)金43.25億元，另外取得投資收益收到現(xiàn)金5618萬元。

2017年3月份在上交所主板完成上市時，歐派家居實際募集了逾20億元資金。到2018年底，歐派家居使用閑置募集資金累計購買的銀行理財產(chǎn)品總額為9.85億元。

根據(jù)證監(jiān)會等部門對上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求，明確了上市公司募集資金原則上應當用于主營業(yè)務，除金融類企業(yè)外，募集資金投資項目不得為持有交易型金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財?shù)蓉攧招酝顿Y。

但同時，監(jiān)管部門也允許上市公司對暫時閑置的募集資金進行現(xiàn)金管理，并要求投資的產(chǎn)品安全性高，滿足保本要求，流動性好，不得影響募集資金投資計劃正常進行。

另外，使用閑置募集資金投資產(chǎn)品，應該經(jīng)上市公司董事會審議通過，獨立董事、監(jiān)事會和保薦機構發(fā)表明確同意意見，并予以公告。

歐派家居方面書面回復記者稱，公司以閑置自有資金開展委托理財業(yè)務，不影響公司日常資金周轉需要，也不會影響公司主營業(yè)務的正常開展。

頻繁變更、調整募投項目

即便到2018年底，尚品宅配存續(xù)期內的理財產(chǎn)品余額達到了12.61億元，但該公司持有的貨幣資金仍超過了16.5億元，相比年初增加近10億元，主要由于尚品宅配年初未到期的理財產(chǎn)品余額多達22.46億元。

期末尚品宅配幾乎沒有向銀行等金融機構獲取有息借款。2018年底，尚品宅配名下短期借款、長期借款、應付債券余額均為零。根據(jù)尚品宅配的現(xiàn)金流量情況，2018年取得過1.5億元借款，但當期已經(jīng)償還完畢。

截至2018年底，歐派家居存續(xù)期內的理財產(chǎn)品余額為3.7億元，持有的貨幣資金則超過了25億元。

期末歐派家居名下有息借款規(guī)模合計為1.5億元，主要包含一筆約1225萬元的短期借款，以及一筆1.4億元長期借款。

其中，1225萬元短期借款是歐派家居以持有名下等額商業(yè)票據(jù)向銀行質押、貼現(xiàn)后形成的借款;1.4億元長期借款則是來自地產(chǎn)項目合作方紅星美凱龍為了支付建設成本而安排的委托貸款。

2018年底，尚品宅配的資產(chǎn)負債率為42.74%，歐派家居的資產(chǎn)負債率為32.01%。

這兩個家居巨頭期末負債總額里，其中預收款項均接近13億元，占負債總額比例分別為55.84%、35.87%，它們向客戶提前收取的預收款項，一般都轉換成了手中持有的貨幣資金。

尚品宅配和歐派家居在2017年3月份上市時，也利用資本市場募集了巨額資金。尚品宅配實際募得資金13.73億元，承諾投資4個項目。到2018年底，尚品宅配累計投入承諾項目的募集資金為10.32億元，投資進度約為75.18%。

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其中，尚品宅配承諾投資項目之一“營銷網(wǎng)絡建設項目”，至2018年底累計投入募集資金6391萬元，投資進度為27.63%。而該項目最初預計投入募集資金2.31億元，目前，尚品宅配已經(jīng)決議終止繼續(xù)投資營銷網(wǎng)絡建設項目，結余的募集資金及利息收入1.8億元，將用于補充流動資金。

尚品宅配證券事務部向記者解釋稱，營銷網(wǎng)絡建設項目主要是在廣州、廈門、武漢、北京等核心城市租賃店鋪開設直營店，目前已經(jīng)基本達成預定開店目標及實現(xiàn)效益，如果繼續(xù)在這些城市購置2000平方米店鋪，將會給公司現(xiàn)金流造成較大影響。

但對于營銷網(wǎng)絡建設項目最初測算的資金需求量，與最終實際投入募集資金存在較大差異，尚品宅配方面沒有作進一步解釋。但該公司否認存在超募資金、對承諾投資項目測算不足，以及募集資金使用不充分等情形。

另外，尚品宅配另一個承諾投資項目“智能制造生產(chǎn)線建設項目”至2018年底的投資進度為78.84%，擬投入募集資金8.23億元，期末累計投入募集資金6.49億元。目前，尚品宅配已經(jīng)決議延期調整該項目建成投入使用時間，由2018年底推遲至2019年底。

歐派家居上市實際募集資金逾20億元，承諾投資7個項目。到2018年底，歐派家居累計投入承諾項目的募集資金為18.68億元，整體投資進度為93.8%。該公司同樣對募集資金承諾投資項目進行了變更調整，如變更了募投項目的實施主體、地點，以及延期建成投入使用時間。

手里持有充裕現(xiàn)金資源、處在較低負債水平、使用大量閑置的自有資金及募集資金購買理財產(chǎn)品的情況下，歐派家居通過上市募集20億元資金后，又繼續(xù)在資本市場尋求融資。

上市剛滿一年后，2018年5月份，歐派家居擬公開發(fā)行可轉換公司債券募集資金18億元，用于投向3個新建項目。2019年初，證監(jiān)會已經(jīng)核準通過歐派家居公開發(fā)行可轉換公司債券事項，但募集資金規(guī)模從18億元降低至不足15億元。

（作者：余燕明   原標題：“上市家居企業(yè)“不差錢”：大量閑置資金買理財”）