華帝股份凈利潤(rùn)6.52億 進(jìn)軍定制家居能否出奇效？

4月28日下午消息，華帝股份發(fā)布2018年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收為60.95億元，同比增長(zhǎng)6.36%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為6.77億元，同比增長(zhǎng)32.83%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為6.52億元，同比增長(zhǎng)32.87%。

據(jù)觀察，除了營(yíng)收與凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，華帝股份2018年報(bào)中的核心數(shù)據(jù)如下：

1)2018年，華帝股份推進(jìn)渠道下沉戰(zhàn)略，旗下共有“華帝”、“百得”、“華帝家居”三大品牌。截至報(bào)告期末，華帝在國(guó)內(nèi)共擁有一級(jí)經(jīng)銷商117個(gè)、旗艦店420家，其中標(biāo)準(zhǔn)專賣店3283家;百得品牌一級(jí)經(jīng)銷商227個(gè)，專賣店1480家;華帝家居品牌一級(jí)經(jīng)銷商共有154個(gè)。

值得注意的是，百得2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.12億元，同比增長(zhǎng)13.30%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.90億元，同比增長(zhǎng)19.60%。

2)2018年，華帝大力發(fā)力電商渠道、工程渠道及海外渠道，銷售額分別同比增長(zhǎng)25.34%、4.49%、4.48%，渠道擴(kuò)張戰(zhàn)略初見成效。

從華帝各項(xiàng)銷售渠道收入來(lái)看，2018年，線下渠道仍然是華帝主營(yíng)收入的主要來(lái)源，線下渠道營(yíng)收占總營(yíng)收的57.09%，電商渠道營(yíng)收占總營(yíng)收的26.81%，工程渠道營(yíng)收同比增長(zhǎng)54.49%，占總收入的7.33%;海外渠道收入提升幅度較低，占總收入的8.77%。

3)2018年，在華帝股份各項(xiàng)產(chǎn)品營(yíng)收中，煙機(jī)、灶具、熱水器產(chǎn)品仍然居于領(lǐng)先地位。其中，華帝煙機(jī)產(chǎn)品營(yíng)收23.56億元，同比增長(zhǎng)1.42%;灶具居第二，營(yíng)收16.14億元，同比增長(zhǎng)26.49%;熱水器營(yíng)收12.63億元，同比增長(zhǎng)24.50%。

值得注意的是，2018年，華帝櫥柜業(yè)務(wù)是各項(xiàng)產(chǎn)品中增速最高的業(yè)務(wù)，2017年華帝櫥柜業(yè)務(wù)營(yíng)收僅2.24億元，2018年?duì)I收為3.60億元，同比增長(zhǎng)60.82%。

華帝股份：近5年來(lái)營(yíng)收漲勢(shì)一般，凈利潤(rùn)增速見漲

 

(圖一：2014-2018財(cái)年華帝股份營(yíng)收、凈利潤(rùn)變化情況)

從2014年到2018年，華帝股份的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了140.93%的增長(zhǎng)，但增速在近三年呈現(xiàn)放緩趨勢(shì);另一方面，華帝的營(yíng)收增速并不如預(yù)期，近五年來(lái)，華帝股份的營(yíng)收增長(zhǎng)總體來(lái)看較為平穩(wěn)，亮點(diǎn)并不算明顯。

筆者此前在分析文章《奧運(yùn)祥云火炬的制造者，華帝正“換血”追趕》中曾提到，華帝曾在2016年3月提出“三年一百億、五年做第一”的戰(zhàn)略目標(biāo)，明確提到2018年?duì)I業(yè)額要破百億元。然而，華帝的增長(zhǎng)“頹勢(shì)”從2017年年報(bào)中就得以一觀，2018年才60.95億的年?duì)I收距離破百億仍然存在一段非常遙遠(yuǎn)的距離。

4月24日晚間，老板電器發(fā)布2018年年報(bào)，報(bào)告顯示全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收74.25億元，同比增長(zhǎng)5.81%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為14.74億，同比增長(zhǎng)0.85%。對(duì)比老板電器、華帝股份的營(yíng)收，華帝股份明顯在2015年就開始呈現(xiàn)落后的態(tài)勢(shì)。

 

(圖二：2014-2018財(cái)年老板電器營(yíng)收、凈利潤(rùn)變化情況)

盡管在2014年，華帝股份的營(yíng)收比老板電器高出6億元以上，但卻被老板電器從2015年起反超。從業(yè)績(jī)上看，華帝股份2017年總營(yíng)收比老板電器2016年總營(yíng)收還少6000多萬(wàn)元。

與之相反，老板電器在2014-2016年都取得了幾乎都超出45%的營(yíng)收增長(zhǎng)，這也為老板電器穩(wěn)坐廚電上市公司巨頭第一把交椅奠定了基礎(chǔ)。

不過，近年來(lái)，老板電器也出現(xiàn)了增速放緩的趨勢(shì)，筆者此前曾分析稱，新業(yè)務(wù)未見成效、廚電行業(yè)整體不景氣或是主要原因。從老板電器營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙下滑的情況來(lái)看，2019年，廚電行業(yè)或?qū)⑷匀惶幱?ldquo;增速放緩”、“頹勢(shì)照舊”的大環(huán)境中。

2017?2018年老板、華帝營(yíng)收增速雙雙放緩，行業(yè)不景氣是增速疲軟的主因?

從2017年到2019年第一季度，結(jié)合兩家廚電上市公司的營(yíng)收及營(yíng)收增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)來(lái)看，億歐家居發(fā)現(xiàn)，兩家公司均迎來(lái)了營(yíng)收增速的下滑，這無(wú)疑與行業(yè)整體環(huán)境的不景氣有關(guān)。另一方面，從2017年到2019年第一季度的數(shù)據(jù)來(lái)看，華帝的營(yíng)收同比增長(zhǎng)率曾出現(xiàn)過連續(xù)6個(gè)季度高于老板電器的情況，但2018年底-2019年初兩個(gè)季度的營(yíng)收均為負(fù)增長(zhǎng)，這說(shuō)明華帝的增長(zhǎng)空間還很大，老板電器顯得相對(duì)穩(wěn)定一些。

 

(圖三：老板電器、華帝股份2017Q1-2019Q1季度營(yíng)收變化情況)

2019年4月，老板電器、華帝股份雙雙發(fā)布了第一季度報(bào)。

報(bào)告期內(nèi)，華帝股份營(yíng)收為13.31億元，同比減少6.54%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.32億元，同比增長(zhǎng)14.80%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為1.28億元，同比增長(zhǎng)17.67%。

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而老板電器報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.60億元，同比增長(zhǎng)4.30%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4億元，同比增長(zhǎng)5.84%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為2.75億元，同比增長(zhǎng)8.55%。

不過，如果讓我們換個(gè)角度來(lái)看待這組數(shù)據(jù)：結(jié)合毛利潤(rùn)以及凈利潤(rùn)占總營(yíng)收的比重來(lái)看， 2019年第一季度老板電器營(yíng)收16.60億元，營(yíng)業(yè)成本為7.51億元，毛利潤(rùn)率為54.80%，凈利潤(rùn)3.20億元，凈利潤(rùn)率為19.25%;華帝營(yíng)收13.31億元，營(yíng)業(yè)成本為6.91億元，毛利潤(rùn)率48.13%，凈利潤(rùn)為1.32億元，凈利潤(rùn)率為9.95%。

也就是說(shuō)，老板電器的毛利率比華帝股份高出約6.67%，凈利潤(rùn)率比華帝股份高出9.30%。相比之下，華帝股份的提升空間還很大。

目前，在華帝的體系內(nèi)，“華帝”品牌定位于高端市場(chǎng)，2012年收購(gòu)的百得廚衛(wèi)如今是華帝旗下的“百得”品牌定位于中端市場(chǎng)。再加上2018年，華帝將全資子公司華帝智慧家居從廚柜業(yè)務(wù)擴(kuò)展至全屋定制業(yè)務(wù)，正式推出“華帝家居”品牌，“華帝”、“百得”、“華帝家居”三個(gè)跨領(lǐng)域的品牌矩陣得以形成。

也就是說(shuō)，廚電行業(yè)也要跨界大家居，往全屋定制方向發(fā)展了。在廚電市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力之際，華帝選擇布局大家居的時(shí)間似乎沒趕上好時(shí)間。2017年是定制家居上市大年，但2018年的大環(huán)境卻給大多數(shù)定制家居企業(yè)潑了滿滿一盆冷水。

華帝旗下的“華帝家居”或許兼負(fù)著華帝“第三只手”的夢(mèng)想，但現(xiàn)如今，定制熱開始回歸產(chǎn)品、回歸用戶體驗(yàn)，盲目的價(jià)格戰(zhàn)不再成為企業(yè)之間相互競(jìng)爭(zhēng)的主戰(zhàn)場(chǎng)，家居行業(yè)的未來(lái)大概率是產(chǎn)品取勝、體驗(yàn)取勝、創(chuàng)新取勝的時(shí)代。華帝家居要想在其中分一杯羹，恐怕不是招募100多家或是幾百家經(jīng)銷商就能做到的。

（作者：周慧婷   原標(biāo)題：“華帝股份2018營(yíng)收近61億，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)32.83%”）